Анализ компаний для инвестирования в акции — пошаговая инструкция

В статье содержится подробнейшая пошаговая инструкция, по которой любой новичок сам сможет провести подробный анализ компаний для инвестирования в акции — мы разберем каждый мультипликатор и показатель на конкретных примерах.

Такой анализ позволит не только избежать убытков при инвестировании, но и научит вас сразу видеть самые перспективные компании без всяких «аналитиков» — и самим увеличивать свою прибыль на фондовом рынке.

Содержание:

  1. Мультипликаторы для оценки стоимости компании на примере Тесла
  2. Сравнение мультипликаторов компаний — пошаговая инструкция
  3. Фундаментальный анализ акции в портфеле на примере — динамика выручки, маржинальность и тд

Мультипликаторы для оценки стоимости компании на примере Тесла

Чтобы провести анализ компаний для инвестирования в акции, я рекомендую пользоваться сервисом Финвиз (finviz com). Тут не только есть мультипликаторы, но еще и удобно сравнивать между собой компаний-конкурентов. Не будем лить воду, а сразу перейдем к практике. Возьмем для примера всем известную компанию Tesla и будем по очереди оценивать несколько важнейших параметров, начиная с самого важного (и дальше по убыванию важности).

Ниже, под графиком, мы видим все показатели. Не пугаемся и не впадаем в ступор. На самом деле здесь нет ничего сложного, достаточно единожды вникнуть. 

P/e мультипликатор — соотношение текущей рыночной цены акции к размеру годовой прибыли (на 1 акцию). Или, другими словами, соотношение ваших вложений к той прибыли, которую вы получите.
В нашем примере стоимость 1 акции Тесла составляет 380,36 $. Годовую прибыль на акцию вы увидите в колонке EPS (ttm) = 0,39. Теперь 380,36 / 0,39 и получаем примерно 977,79.

Как видите, прибыль на акцию мизерна, а цена акции просто космическая. Такой высокий индекс говорит о том, что если покупать данную акцию как инвестор, с целью получения дивидендов, то окупаться она будет в течение… 978 лет!

Вывод: акции Tesla годятся только для спекулятивных манипуляций на рынке — купить и ждать, когда цена вырастет. Для регулярного получения пассивного дохода в виде дивидендов она совсем не подходит. Вряд ли кто-то в здравом уме будет вкладывать деньги, ожидая прибыли только через 1000 лет…

Кстати, сервис сам подкрашивает в нашем случае индекс P/E  в красный цвет, то говорит о его просто запредельно высоком значении.
Приведем пример, если вы решаете купить не акции Теслы, а например, небольшое производство — со зданием и оборудованием — за 1 млн денежных единиц.Чистый доход в год, который вы положите себе в карман, равен 200 тыс. у.е. Какой будет P/E: 1000 000 / 200 000 = 5. То есть ваши вложения окупятся через 5 лет.

Почему же такой высокий P/E у Теслы, Эппл, Майкрософт и других американских “голубых фишек”? Да потому, что эти компании публичные, компании очень крупные, поэтому от огромного массива спекулятивных операций (купли-продажи) их цена завышена. Они пользуются бешеным спросом в мире. Но только не с целью получения дивов. К тому же многие крупные компании платят дивиденды частично или вообще не платят, а прибыль вкладывают в развитие производства.

Такие акции обычно покупают, и просто несколько лет держат, пока они не вырастут в цене в разы и даже в десятки раз. А потом продают частично или полностью, получая хорошую прибыль на разнице цен акций.

Forward P/E мультипликатор — показатель, аналогичный предыдущему. Только в случае с P/E речь идет о показателе фактическом, а Forward P/E — это ожидаемое значение в следующем периоде.
На примере Теслы мы видим, что в следующем году он составит аж 120,33 — почти в 10 раз меньше. Но всё равно этого мало для дивидендной стратегии.

Аналитики Teslы предполагают, что в следующем году прибыль вырастет до 3 $ на акцию (планируется увеличение объемов продаж, возможно новые виды продукции — этими расчетами занимаются непосредственно экономисты в компании). Однако этому показателю не стоит особо доверять, так как:
1. Расчет ведется по текущему курсу акции. Каким он будет через год — неизвестно. Может случиться что угодно, например, никто не предполагал, что в 2020 году будет пандемия мирового масштаба. И случился обвал котировок, выручка и соответственно прибыль упала, куча компаний на грани банкротства.
2. Выручка также может быть существенно меньше, чем ожидается (по тем же причинам). Могут обвалиться цены на нефть, да любой форс-мажор. Это всего лишь прогноз, и на него надо смотреть сквозь пальцы.

P/B мультипликатор — очень важный показатель. Это отношение всё той же рыночной цены акции (423,43 в нашем случае) к балансовой стоимости компании.

У Тесла, как и у любой другой компании, есть активы — здания, оборудования, другие производственные мощности, автомобили, запасы сырья, офисная техника, и многое другое — всё это активы, которые стоят на учете и отражены в бухгалтерском балансе. И они стоят денег, то есть если всё продать, то можно получить за это определенную сумму.

И вот показатель P/B как раз показывает, сколько же на каждую акцию приходится имущества компании: 380,36 / 10,6 = 35,88.

В нашем случае он составляет 35,88. Это означает, что стоимость акции почти в 36 раз выше стоимости приходящихся на нее активов! О чем это говорит? Да о том, что акция сильно переоценена. В идеале этот показатель должен быть меньше 1, или хотя бы около того. И показатель больше 3 уже является запредельно высоким.

Это как раз указывает на тот пресловутый “финансовый пузырь”, о котором сейчас говорят. Акции крупных американских компаний ничем не обеспечены, и в случае кризиса финансовой системы они обвалятся… ну практически до нуля, без преувеличения.

Обвал может случиться как завтра, так и через несколько лет, но может и вообще никогда. Однако надо это понимать и всегда держать в голове. Не класть все яйца в одну корзину, а разбивать вложения — покупать еще валюту, металлы, другие активы. Про диверсификацию мы с вами будем говорить в отдельной статье.

Акции таких раздутых компаний могут обвалиться просто так без причины на 10% и более за день, а если уж руководство что-то “ляпнет” негативное — то и на все 30%. Если у вас железные нервы и вы готовы все потерять — рискуйте, только кредитное плечо поменьше берите.

Долговая нагрузка — Debt/Eq и LT Debt/Eq — отношение краткосрочной (менее 1 года) и долгосрочной задолженности (более 1 года) к собственному капиталу.


— если индекс менее 0,5 — очень хорошо, долговая нагрузка минимальна;
— 0,5 — 1 — средний уровень нагрузки;
— более 1 — очень высокий, покупка не рекомендуется.

Тут вы и сами всё видите, оба показателя выше 1 и подсвечены красным. У Теслы сумма долга превышает размер собственного капитала, а по краткосрочным долгам аж почти в полтора раза! А в оборонке США (а также в некоторых сырьевых отраслях) индекс вообще равен 3 и более — так как они получают поддержку от государства, обеспечены контрактами надолго и потому точно расплатятся с долгами. Потому смотрите еще и на отрасль и сравнивайте показатели по конкурентам.

Конечно, процентные ставки в США не такие высокие, как в России (у нас от 15% годовых и выше, в связи с высокой ключевой ставкой ЦБ, а за океаном проценты за кредит стремятся к нулю). Поэтому для американских компаний это не столь критично, и у них, к сожалению, гораздо больше возможностей развиваться, чем у отечественных. Для них заемные средства даже выходят дешевле, чем собственные (так как акционеру придется платить еще больше, чем % банку).
Если у российских компаний нет долгов, то это очень хорошо — вероятность банкротства минимальна. К американским же наоборот — возникают вопросы: если есть возможность взять кредит почти даром, то почему компания не использует такую возможность для своего развития? Они не уверены в перспективах развития? Таких фирм в США мало, но они есть.

Поэтому при анализе компаний для инвестирования в акции обязательно учитывайте, акции фирмы какой страны вы хотите купить.

P/FCF индекс — отношение капитализации к свободному денежному потоку.

Свободный денежный поток (FCF) — это те деньги, которые остаются у фирмы после выплаты всех расходов по капитальным затратам на поддержание и расширение производства. Простой пример: ваша месячная зарплата 30 тыс руб. Из нее вы обязаны заплатить коммунальные и прочие обязательные платежи на 6 тысяч, купить продуктов на 15 тыс., и остается у вас 9 тысяч — это и есть ваш свободный денежный поток, который вы можете инвестировать, потратить на свое усмотрение, на развитие, развлечения.

Капитализация (Market Cap) — это суммарная рыночная стоимость всех акций компании, обращающихся на рынке.

Норма показателя — до 30 лет. У нашей Тесла же — 133 года… То есть капитализация превышает свободный денежный поток в 133 раза.

Очень большая капитализация — хорошо это или плохо? С одной стороны хорошо — это значит, что фирма известная, крупная, давно на рынке. С другой, как мы говорили выше — стоимость акций зачастую раздута спекулятивно, и не имеет к реальному положению дел никакого отношения. И раз капитализация растет при росте курса акций, то для инвестора (особенно дивидендного) — это минус, так как за покупку 1 акции придется отдать больше денег. Хотя выручка и прибыль компании останутся теми же.

P/S мультипликатор — отношение капитализации к выручке. Показатель тоже в тему к “финансовым пузырям”. Мы видим, что у Тесла капитализация покрывается выручкой за 15 лет — что снова говорит об очень завышенной стоимости акций.

Показатель этот лучше смотреть в динамике, чтобы он снижался, а выручка росла. Саму выручку отдельно анализировать не стоит, так как выручка — это не чистая прибыль.Из выручки фирмы обязаны заплатить коммунальные платежи, закупить сырье, заплатить людям зарплату и прочие расходы.

Именно прибыль вы как бизнесмен положите себе в карман. Выручка может быть большой, а прибыли не быть — вместо нее убыток. Поэтому данный показатель нужен скорее для сведения, он далеко не самый важный.

Сравнение мультипликаторов компаний пошаговая инструкция

Мы с вами успешно проанализировали компанию Тесла в текущем моменте. Однако надо понимать, что в прошлых годах ситуация могла быть кардинально иной — как лучше, так и хуже. И чтоб понять тенденцию, нужно еще и смотреть мультипликаторы в динамике, а также сравнивать с другими представителями отрасли.

Теперь проведем небольшой сравнительный анализ компаний для инвестирования в акции. Возьмем для примера другую отрасль — автомобильную. Откроем данные по Honda Motor Co и нажимаем на ссылку с индустрией (по стрелке), чтобы увидеть других представителей отрасли:

Вот какой список выдал нам сервис. Конечно, мы будем сравнивать не всех подряд, а с компанией примерно равной капитализации. Нам подойдет для сравнения и General Motors, и Ford, Ferrari, Nio. Нет смысла сравнивать фирму с капитализацией в десятки и сотни триллионов долларов с миллионниками. Мы возьмем Honda и Genera, но лучше сравнивать представителей одних стран (в США инвестируют куда больше):

Сейчас нам главное — понять суть. Переходим на вкладку Valuation и упорядочиваем фирмы по капитализации:

1. Сравниваем P/E (отношение цены акции к ее доходности) — 22,34 у Хонды и 28,04 у Моторс. Значения примерно равны, акции не раздуты (как Тесла со своей тысячей).

Если посмотреть по таблице все позиции, то можно найти те акции, которые могут оказаться недооцененными (с P/E зеленого цвета) — они в будущем могут хорошо вырасти, и можно их проанализировать по другим позициям.

Forward P/E — у обоих ожидается снижение, но мы как инвесторы на уверения аналитиков в “светлом будущем” будем смотреть сквозь пальцы и помнить о рисках. Смотрим только на факты.

2. Сравниваем P/S (покрытие капитализации выручкой) — также значения у обоих в одинаковых пределах и в целом хорошие (в зеленой зоне), чего не скажешь о некоторых других представителях отрасли. Они стремятся к нулю, а у того же NIO — 18, у Тесла — 14. Это означает, что акции наших компаний стоят на рынке вполне адекватно, перспектив для падения мало при условии сохранения такого же объема продаж. Можно покупать “на вырост”.

3. Сравниваем P/B (покрытие капитализации активами) — тут у нас значения 0,56 и 1,07 — что очень и очень хорошо. Стоимость компании адекватна, соответствует реальным активам. У Теслы же акции сильно переоценены и индекс равен 40, то есть в 40 раз примерно она переоценена! (Но ничего, хомякам нравится — берут нарасхват. Поэтому акции Tesla могут упасть за день на 10% и более просто так).

4. Сравниваем P/FCF — (капитализация к свободному денежному потоку) — тут для нас привлекательнее Honda — у нее показатель равен 28,97, а у GM почти 76. С другой стороны, это может говорить о том, что компания делает большие инвестиции в развитие (потому свободных средств остается меньше). И если с предыдущими показателями все в порядке — P/E нормальный ( а он у GM как раз выше) и с покрытием выручкой P/S все хорошо, то это значит, что прибыль-то компания получает в достаточном количестве и на текущую деятельность денежных средств хватает.

Вот например у Форда индекс P/E отсутствует (в графе прочерк, см скрин выше). Почему? Да потому, что он отрицательный — вместо прибыли они получают убытки. Ну и что, что  P/FCF ниже. Суть уловили?))

P/B может быть тоже отрицательным. Это означает, что кредитов у фирмы больше, чем стоимость всего ее имущества (B) и ее балансовая стоимость отрицательна. И такое может быть! Это означает, что покупая акцию, вы по сути покупаете ДОЛГ, а не ее имущество (активы) — так как имущество полностью заложено кредиторам. Такая ситуация у всем известного Боинга, акции которой недавно с таким треском обвалились — при первых затруднениях инвесторы сразу сбрасывают акции подобных фирм.

Итак, если компания нас полностью устраивает, то переходим к следующему сервису. Он называется gurufocus (.com). Для начала там нужно зарегистрироваться или войти, указав гугл-почту. Теперь в строке поиска набираем нужную фирму, и жмем “Summary”:

Кстати, на этом сайте вы также можете посмотреть все нужные мультипликаторы, как и на Финвизе. Только сравнить с конкурентами тут нельзя — эта функция платная, а на Финвизе — бесплатно.

Также на Гуруфокус мы можем оценить маржинальность компании и другие показатели, про которые мы поговорим ниже.

Фундаментальный анализ акции в портфеле на примере — динамика выручки, маржинальность и тд

1. Находим данные по маржинальности:

Как мы видим, у нашей Хонды чистая маржа всего-то 1,55%. Для тех, кто не знает, поясню простыми словами:

Маржа — это те средства, которые остаются у фирмы после выплаты из выручки всех расходов. Обычно считается в % от выручки.

Средний показатель по США — от 10%. Если видите 30% и выше — то это очень круто, компания получает хорошую прибыль.

Низкая же маржа, как в нашем случае, говорит о том, что практически все деньги, что фирма получает в виде выручки, расходуется на текущие нужды, и в карман собственник себе может положить из 100 тыс. всего 1,55 тыс. И в случае каких-то непредвиденных расходов — поломки, форс-мажора, большая вероятность убытков.

Далее листаем вниз и находим график выручки. Оцениваем динамику и видим, что из года в год выручка практически не растет, особо сильных скачков нет. Но и провалов тоже нет, в целом стабильный очень медленный рост.

Зато посмотрите для примера, какими бешеными темпами растет выручка у компании Тесла:

У них убыток, но зато динамика роста выручки очевидна и очень наглядна. Этим отчасти и объясняется высокая стоимость ее акций — инвесторы ждут в будущем манны небесной и баснословных доходов от такой выручки. Но пока, к сожалению, убыток — зона прибыли красного цвета.

Зато мы видим (при наведении мышки на 1й и последний столбцы),что у Хонды растет прибыл. С 1 400 082 в 2008 году до 4 232 910 в 1 квартале 2020 года:

Это значит, что и маржинальность (прибыльность) за последние 10 лет выросла минимум в 4 раза. Выручка не растет, а прибыль растет — это очень хороший показатель.
2. Далее смотрим на динамику задолженности на графике:

Мы видим, что у фирмы долг каждый год немного растет, однако и собственные наличные средства тоже растут — это означает, что особой опасности нет. К тому же по анализу выше очевидно, что у нее достаточное покрытие активами.

Гораздо хуже, когда долги растут, а текущая платежеспособность падает — может возникнуть несвоевременная выплата по кредиту и (как следствие) настороженность инвесторов. Однако, как говорилось выше, и и тут надо учитывать специфику отрасли — компания может пользоваться поддержкой от государства, получать от него заказы.

И кстати, есть такие компании, у которых долги большие, а кэш (наличные) на текущий момент отсутствует — и они успешно работают долгое время. Смотрите на динамику — если такое уже не 1 год, то волноваться особо не о чем.
3. Сравнение денежных потоков и прибыли:

Тут мы видим, что денежный поток до 2014 года был нестабилен. Четырежды свободный денежный поток был отрицательным — это говорит о кризисах ввиду нестабильности экономики (или по другим внутренним причинам), или перестройки деятельности компании.

Заметьте, что несмотря на это, компания каждый год (!) получала прибыль(синий столбец).

Вот что говорит про это Википедия:

Землетрясение 11 марта 2011 года сильно повредило исследовательский центр Honda в префектуре Тотиги, на месяц была приостановлена работа всех заводов компании в Японии, общий ущерб, понесённый компанией, оценивался в ¥45,7 млрд ($500 млн).

Это одно из объяснений отрицательного свободного денежного потока фирмы. остальные при желании можете найти сами. В целом то, что компания смогла выбраться из таких затруднений, да еще и с прибылью, говорит о ее надежности.

Вот что было в 2009-м году, кому интересно — можете посмотреть по ссылке:

https://www.newstube.ru/m/157811

В следующей статье мы с вами продолжим анализ компаний для инвестирования в акции, чтоб не грузить большим количеством информации.

Всем удачи.